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缺失自营业务的尴尬“客户总是问我们，期货公司有自营吗？你们的员工做交易吗？我们回答，期货公司不能自营，员工也不能做。客户很惊讶，你们自己不做，却让我们做，怎么证明你们的能力？”上述尴尬一幕经常出现在期货公司市场开发过程中。在宏源期货董事长王化栋看来，近年来期货公司商业模式，已从过去提供通道服务“看着客户做”，转变为现在合作套保、基差贸易“帮着客户做”。在这一阶段，期货公司没有自营业务，缺乏自营能力，不利于期货公司投研能力、资产配置能力的提升，也抑制了期货公司的转型升级和做大做强。

图4：油厂压榨利润走势数据来源：大有期货研究所、Wind图5：港口豆粕库存量变化数据来源：大有期货研究所、Wind5、国内发现“非洲猪瘟”疫情，新一轮猪周期或提前启动近期，非洲猪瘟疫情在我国多个省份进一步发酵，该疫病是一种急性、热性、高接触性的动物传染疾病，具有发病过程短、死亡率高等特征，且目前并无有效疫苗可供防疫。受此影响，短期内生猪产品在终端渠道的流通或将受限，产区和销区的价格将有所分化，结合历史疫情对猪周期的影响来看，短期内我国猪肉价格或有继续下行的趋势，但长期来看，本次疫情将对养殖户的补栏积极性产生一定的打击，行业产能具有加速淘汰的趋势，后期猪价存在较强的上涨动能。新一轮猪周期或将提前启动。

这个庞大的群体难以统计具体的数量。他们中，有的年纪86岁。有老人一陪读就是14年，还有老人前后陪读20年，送走了8个孙辈。这里少有背井离乡的漂泊感，“留在老家干啥？老骨头一把，农活也做不了了。”一位陪读奶奶语气很坚决，“我一点儿也不想家，我只怕给儿女添麻烦。”

一旦投资者意识到经济转向下行，被超低利率支撑起来的资产价格就会暴跌。以股票为例，收益预期降低导致股价下跌，而对于消费者和企业来说，资产价格下跌会引起资产负债表的失衡、股权以及信用状况的恶化。当不良投资浮出水面，经济繁荣也将走向经济萧条。从中我们得到的教训是，在低利率引发的问题上，超低利率政策并非解决之道。虽然这种做法从短期来看很有希望，但最终只会引起经济崩溃。正如奥地利经济学派学者们所说的那样，靠超低利率政策支撑的经济繁荣走的越远，随之而来的危机也就更严重。知名学者默里·牛顿·罗斯巴德指出：

苹果的产品从一开始就致力于维护用户隐私。苹果的员工常常会讨论“从设计上保护隐私”的原则，即在工程开发的每个步骤中都考虑数据的安全，并且将其编码到其中的每个部分。同样重要的是“默认保护隐私”的概念，这意味着苹果假定数据不该被收集，除非真的非常有必要。

“由于生物医药研发周期长、投入大、成功率不高，研发支出的会计处理弹性较大。一旦控制不好会影响企业经营水平。”一位上市公司财务总监说，这可能是生物医药企业研发支出受到重点关注的原因。银河证券整理国际市场40家市值较大的药企2018财年研发费用占比情况发现：研发费用占总收入比重的中位数达16.1%，最低的为7.2%；研发费用占总收入比重最高为阿斯利康（26.4%），研发费用绝对值前三位分别为罗氏、强生、诺华，其研发费用达百亿美元量级；市值较大的创新药企研发费用占总收入比重高，中位数达24.5%，最高的福泰制药为46.5%，最低为10.6%；器械企业研发费用占比相对较低，中位数为8.0%，最低为2.0%，最高为18.7%（Illumina）；仿制药企对研发投入相当重视，其研发费用占总收入比重的中位数为7.9%，最低为2%，最高为14%。